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【产品】【行业公司研究】第28期—中国电建地产

发布日期:2019-06-15   

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  股东背景雄厚。中国电建地产集团有限公司(以下简称“电建地产”或“公司”)为中国电力建设股份有限公司(简称“中国电建”,601669.SH)全资下属企业,实际控制人为国务院国资委。电建集团为国资委批准的可以以房地产为主业的21家央企之一,电建地产为其房地产业务的经营主体。公司主营房地产开发销售,业态以住宅为主,商业为辅,商业开发主体为南国置业股份有限公司(简称“南国置业”,002305.SZ),截至2018年底电建地产直接和间接持有南国置业40.49%股权。

  中型房企,住宅项目主要布局中部核心城市,完工项目去化情况较好。商业项目主要布局武汉,去化慢于住宅。2018年克尔瑞统计电建地产流量销售金额为404.20亿元,在全行业排名第66位。住宅业态方面,项目主要分布于中部区域核心城市如武汉、长沙、成都等,已完工项目基本售罄。部分项目单体规模偏大,个别弱二线和三、四线城市项目布局占比偏高,存在一定去化放缓风险。商业项目主要为综合体,集中于武汉,去化速度慢于住宅。

  近年来土地拓展速度较快,拿地价相对偏高。根据中指数据统计,2015-2018年电建地产新增土地储备权益投资金额分别为113.7、104.6、164.0和194.6亿元,新增土地储备均价分别为10230.4、39655.2、8539.9和11910.7元/平方米,其中2016年公司新增土储中存在多块地王。

  扩张较快推升债务负担,但短期流动性较好。公司有息债务金额持续增长,债务率偏高,香港数码挂牌一句真言,2018年9月底全部有息债务金额约500亿元,净负债率约为2.4倍。但短期流动性较好,2018年9月底公司在手现金/短期债务为2.90,一年内到期债券金额为24.54亿元,无面临回售债券。

  综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势,我们对中国电建地产集团有限公司进行了主体评分(评分结果暂不披露)。


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